首頁>證券 > 正文

這背后是何邏輯:加息年開局美元逆勢下跌 新興貨幣反而嶄露崢嶸?

2022-01-12 14:50:29來源:財聯社

財聯社(上海,編輯 瀟湘)訊,在新年伊始,市場對美聯儲提前加息和縮表的強烈預期,推動了美債收益率在過去一周大幅走高,科技股、加密貨幣等風險資產則一度遭遇重創。然而,在外匯市場上,一個頗為蹊蹺的現象卻正出現:美元指數似乎并未受到市場對美聯儲加息預期的提振,反而開始逆勢走軟,而不少業內機構甚至已開始看漲起了新興貨幣……

截止周三亞洲時段,美元指數已經在年內轉跌,日內一度刷新去年11月下旬以來的最低位95.54。盡管美元指數近幾周受到美聯儲今年將大幅升息的觀點的有力支撐,但該指數一直難以突破11月底觸及的16個月高位。

這樣的反常走勢直接導致美元與美債收益率間的傳統關聯性出現脫鉤——在美元走弱的同時,美國兩年期國債收益率周二一度曾升破0.94%,觸及疫情爆發前的水平,因貨幣市場預期美聯儲今年有望加息四次。

美元在加息預期下緣何漲不動?

對于美元緣何在加息預期下上行乏力,業內人士眼下眾說紛紜。法國農業信貸銀行G10外匯策略主管Valentin Marinov就提到了兩點理由。

他表示,美元疲軟的部分原因是,交易員認為其他央行將更早加息,這削弱了美元在利率方面的相對優勢。 他指出,“要讓美元上漲,我們需要市場對2023年、2024年的利率預期更接近12月點陣圖所暗示的水平?!?/p>

此外,Marinov還認為,對美元表現落后于美債收益率的另一個解釋是,美元的多頭倉位已經很高。做多美元一直是進入新年時最受歡迎的外匯交易之一,杠桿基金的美元凈多頭頭寸正處于2019年5月以來的最高水平。

而渣打銀行(Standard Chartered)外匯策略師Steve Englander也在最新研究報告中對此話題進行了深入分析。

Englander寫道,他對最近幾周美元在通常對美元有利的情況下,未能取得上行感到震驚。在實際和名義美債收益率都在上升,而美股苦苦掙扎的背景下,美元最新的疲軟令人費解,這可能表明此前的利好消息已被消化。

Englander提到了多個美元在當下承壓的潛在原因。一個明顯的美元負面因素是市場對新冠疫情將消退的信心不斷增強。Englander報告中羅列的圖表顯示,那些對疫情敏感的股票相對于標普500指數的比值,幾乎已經收復了奧密克戎成為媒體頭條新聞以來的所有跌幅。事實上,市場對新冠肺炎的擔憂情緒一直對美元有利,而眼下對奧密克戎恐慌情緒的解除則無疑對美元不利。

Englander還指出,從股市角度而言還有另一個理由可以解釋美元的疲軟:近期大型科技股和熱門IPO個股相對于標普500指數的表現大幅落后。同時,美國股市在過去兩周的表現比全球同行低3%,而在2021年全年的表現則高出21%。

可以肯定的是,盡管美國經常賬戶的赤字不斷擴大,實際收益率仍處在低位,但美國資產過去一年的優異表現影響著全球投資組合的流動,至少部分推動了美元的上漲。但現在的危險之處在于,美元可能會失去這種流動性支持,不斷上升的美債收益率或將打壓長期成長股/科技股,而這類股一直是美國股市跑贏大盤的關鍵驅動因素。

此外,Englander還提到了一個關鍵的原因——對美聯儲資產負債表將在美聯儲加息升息后很快開始縮減的預期不斷上升,這也令美元承壓,或至少在一定程度上抵消了收益率上升的影響。

隨著美聯儲減持美國國債,美國財政部可能會發行期限較短的國債。正如Englander所指出的,如果更多國庫券在短期內流入市場,可能需要美元走軟來吸引外國投資者增持,尤其是至今收益率仍然較低的短期債券。

業內機構開始看漲新興貨幣

隨著美元在新冠伊始并未因加息預期的升溫而迎來大漲,許多在匯市風暴中最為脆弱的新興經濟體無疑可以因此松一口氣。而有意思的是,眼下一些業內機構甚至已開始轉而看漲起了新興貨幣兌美元在年內的前景,他們認為這一資產類別現在正處于更有利的位置以承受美聯儲加息時的壓力。

以James Lord為首的摩根士丹利策略師本周在一份報告中就寫道,歷史上美聯儲加息往往反而標志著美元見頂,發展中國家貨幣“可能已接近觸底”。與此同時,花旗集團策略師最近也削減了一些做多美元做空新興市場貨幣的頭寸。

MSCI新興市場貨幣指數目前正接近兩個月來的最高收盤位,幾乎并未受到新年伊始2年期美國國債收益率飆升至疫情前水平的影響。不少發展中國家的央行在2021年就已率先加息,為美聯儲加息所可能產生的沖擊構筑了緩沖。

M&G Investments新興市場債務主管Claudia Calich表示:“人們普遍錯誤地認為,當美聯儲收緊貨幣政策時,新興市場貨幣的表現會很差。但實際情況是,它們往往會提前貶值。因此當美聯儲真正開始行動時,它們實際上往往會表現相對較好?!?/strong>

歷史統計顯示,在2004年6月至2006年6月的加息周期中,美聯儲將利率累計提高了425個基點,新興市場股市在此期間上漲了80%,遠遠超過了標普500指數12%的漲幅。這也與新興市場貨幣在此期間的旺盛需求相吻合,MSCI新興市場貨幣指數上漲了22%。

同樣,在2015年12月至2018年12月期間,美聯儲將利率上調225個基點,新興市場股市上漲22%,略高于標普500指數,同時MSCI新興市場貨幣指數上漲了10%。

目前,Calich相對看好墨西哥比索、智利比索和捷克克朗,這些經濟體要么對外賬戶強勁、要么通脹可能很快見頂。她表示,除非美聯儲加息幅度超過近期點陣圖所反映的幅度,否則“新興市場在2022年的表現應會更好”。

根據基金管理公司Eurizon SLJ Capital的數據,眼下一些最大的新興市場和美國之間的短期債券收益率之差已達到逾500個基點,較疫情前的水平擴大了約167個基點。該公司表示,隨著美國利率上升,這一息差緩沖將很好地為新興市場服務。該公司目前正持有那么可能受益于全球經濟擴張的貨幣,包括印度盧比。

該公司基金經理Alan Wilson和Joana Freire指出,“新興市場貨幣在美國收緊政策環境的定價方面取得了很大進展,市場參與者現在基本上處于觀望狀態。當然,話雖如此,美聯儲日益鷹派的態度仍可能會困擾市場,眼下尚不能排除新興市場貨幣未來走軟的可能性?!?/p>

標簽: 崢嶸 開局 貨幣

責任編輯:

免責聲明

頭條新聞

精彩新聞

精彩要聞

偷拍国产久久,国产欧美一区二区蜜芽,网曝麻豆传媒在线,玩偶姐姐陪玩系列4,日韩 国产 偷拍 热,麻豆传媒6080免费观看,国产萝莉 下载区,国产网红视频种子下载 倒立欧美| ben的整人计划中文字幕密码锁| 欧美一区日本二区av| 视频PR社极品| 国产另类日产图片大全| 按摩推油国产偷拍一极视频| 国产情侣自拍的gv磁力下载 迅雷下载| 国产 直播 柚| 欧美钙片小A| 富二代国产在线视频播放| 国产偷拍国视频| 麻豆印象传媒沈樵在线| 国产美女网红福利视频在线| 国产精品动漫二区直播间| 麻豆传媒搭讪素人拍A片| 日本电影获奖| 国产制服15p| 麻豆女神羞羞研究院在线| 国产 露脸 制服 在线视频| 国产精品情侣愉拍不卡| 日韩欧美国产一区精品| 玩偶姐姐甜美游戏陪玩被富二代| 幻想情侣9亿国产| 国产网红在线视频国产主播| 汤不热韩国福利| 快播电视剧帅飘31集在线观看| 真实国产剧情种子下载 迅雷下载| 已婚的女同性恋贴吧| 麻豆传媒岚岚| 国产美女直播吗| 麻豆传媒麻豆0067| 女同性恋影库| 独生子女同性恋 说一辈子不结婚 怎么办| bbc音标中文字幕| 日本明治银元| 磁力链韩国| 欧美美女动态图片大全| 萌白酱国产一线天| 久久国产制服丝袜美腿| 手机视频国产主播| 麻豆传媒女成员在哪里直播| http://www.roijoy.com http://www.7rqp.com http://www.sc2bm.com http://www.cdsjzn.com http://www.harrydress.com http://www.tomu8.com