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白酒殺跌!貴州茅臺股價跌破1900元關口,全是因為它?

2022-01-14 13:44:11來源:證券之星

近日,新一輪白酒“漲價潮”剛剛落地,資本市場卻沒給“好臉色”。

自去年底以來,白酒股已經持續回調10多天,白酒指數累計跌幅超10%,古井貢酒、酒鬼酒跌幅超過20%,貴州茅臺、五糧液、老白干酒、山西汾酒等跌幅均超過12%。

消費稅傳言卷土重來

消息面上,近日,一則據稱出自頭部公募的一季度觀點在市場上廣泛流傳,其中有一條是“以茅臺為首的少數高端白酒面臨消費稅提高,據說文件已批”。

事實上,關于“提高白酒消費稅”已是一個流傳多時的消息。

早在2021年6月,就有人大代表建言,改革白酒消費稅問題,其認為零售價3000元的白酒與10元的米酒同征0.5元/斤的消費稅不妥。彼時,受此消息影響,整個白酒板塊大跌。2021年10月18日市場又有傳言稱“白酒可能征收消費稅”,而彼時A股白酒板塊大跌超7.0%。

近期,隨著五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、舍得酒業、劍南春等超10家酒企宣布對旗下核心單品提價,“提高白酒消費稅”的話題再度被提及,再次引起白酒股的調整。

可以說,消費稅改革一直是懸在白酒頭上的一把達摩克利斯之劍,一直在擾動著投資者的心弦。

消息稅影響幾何?

但貴州茅臺、瀘州老窖等酒企稱,均未聽聞進展消息。那么市場到底在擔心什么呢?

按照目前相關規定,白酒消費稅是指白酒在生產環節所征收的相關稅費,采用從量與從價復合計征方式進行征收,白酒消費稅定額稅率為0.5元/斤,比例稅率為20%。若是“提高白酒消費稅”的傳言屬實,或將引發行業的巨大變化。

若完全由消費者承擔,則消費者購買高檔酒,會帶來稅負增加明顯,消費者的需求或會降低;若保持終端消費價格不變,而生產端出廠價格不變的情況下,經銷商收入將被擠壓明顯,尤其是中高檔白酒經銷商壓力更大。

中金公司曾測算,如果增加12%的消費稅,經銷商批發環節將承擔流通環節此項新增稅負的20%~30%,而以上這些也是市場對白酒消費稅稅率提升的擔憂。

雖然當前該消息尚未被確認,但開年以來市場情緒相對脆弱,資金對消息層面的“風吹草動”十分敏感,因此對白酒板塊此番下跌或與此消息有關。

前海開源經濟學家楊德龍表示,白酒消費稅,對于白酒行業短期是一個利空,這個可能會有一點擾動,但對白酒長期投資價值其實沒有多大影響,因為白酒的盈利能力強,特別是高端白酒的毛利是非常高的,即使收點稅,也不太影響它的盈利能力,長期仍看好一二線白酒投資機會。

短期估值較高

話說回來,白酒自身最大的硬傷,那就是去年年初的估值太高了。估值高的時候業績增長跟不上,殺一殺估值清洗下獲利盤。

而在2021年底,白酒板塊現出“漲價潮”。提價預期下,盡管基本面并無變化,但在外部因素擾動下,帶動食品飲料行業出現調整。去年年底,消費股票迎來了一波強勢反彈,貴州茅臺自1500元附近接連走高至2200元附近,期間累計漲幅超40%。

但需要指出的是,白酒板塊的提價是一個循序漸進的過程,短期內股價上漲是受情緒的影響,但長期的股價還是看酒企的業績,因此此番股價回落也實屬正常。

要知道,白酒具備很強的社交屬性,逢年過節、商務談判、宴飲聚會、訪友贈禮等場合幾乎都有酒的身影。按照歷史來看,每年的第三季度到第一季度都是白酒行業的消費旺季。數據顯示,春節期間白酒消費量占全年消費量30%-40%。

而近期部分地區疫情有所擴散,對宴席聚會等次高端白酒消費場景或有影響,這也就代表著在白酒的旺季或不及消費預期。

此外,近期海外第三大中國股票基金又在減持貴州茅臺。數據顯示,截至2021年12月31日,瑞銀旗下的瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金持有貴州茅臺的股份數較11月底減少12.40%,持倉股數降至232.16萬股,貴州茅臺降為其第二大重倉股。

后市會怎么走?

可以肯定的是白酒板塊是一份優質的資產。白酒行業具備穿越經濟周期的能力,在我國通脹數據走高、大眾消費品板塊成本端普遍承壓的情況下,白酒行業基本不受原材料大幅上行的影響,毛利率能夠維持高位。因此從長期來看,白酒板塊有望維持穩健向好的態勢。

國壽安?;鸹鸾浝砝畹け硎?,白酒板塊基本面確定性較強,從完整行業周期來看,量和價都沒有出現下行情況,因此白酒板塊仍處于一輪景氣周期中。

華創證券認為,盡管疫情擾動下各地白酒需求分化,局部區域消費存在一定不確定性,但全國整體看疫情對消費影響逐步鈍化。從回款情況看,名酒總體上價格正循環仍在繼續,部分品牌漲價順利,經銷商打款信心仍足,行業一季度回款目標相對積極,普遍在30%-40%之間,渠道打款正常推進,疊加今年前三季度高質經營下,各酒企報表端留有余力,一季度業績具備較強支撐,回款和報表開門紅可期,報表驅動仍確定。

總得來說,白酒仍是增長確定性最好的行業,白酒板塊的中長期景氣度不改,具備長期配置的價值。

標簽: 是因為 貴州 茅臺

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